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新證券法鋪就證券業高質量發展軌道

時間:2020-01-23 10:28:23  來源:上海證券報 放大 縮小 默認

  即將施行的新證券法,為證券行業的高質量發展鋪就了堅實的軌道。厘清邊界、壓實責任、發揮功能、改善生態、建設文化,新證券法在券商業務監管、風險防范、推行注冊制、投資者保護、誠信建設等方面進行了調整、優化和完善。而作為證券市場基石之一的證券公司,也應沿著這條法治軌道,努力崇尚專業、做精主業、回歸本源,做好新證券法實施后的制度適應和監管適應。

  “以良法促進發展、保障善治”,作為中國資本市場發展進入新歷史階段的重要標志和法治保障,即將施行的新證券法,為證券行業的高質量發展鋪就了堅實的軌道。

  厘清邊界、壓實責任、發揮功能、改善生態、建設文化,新證券法在券商業務監管、風險防范、推行注冊制、投資者保護、誠信建設等方面進行了調整、優化和完善。而作為證券市場基石之一的證券公司,也應沿著這條法治軌道,努力崇尚專業、做精主業、回歸本源,做好新證券法實施后的制度適應和監管適應。

  加大監管 厘清券商資管業務法律適用

  “新證券法加大了對證券業務活動的監管,一方面明確要求證券公司不得允許他人以證券公司的名義直接參與證券的集中交易;另一方面壓實了承銷商的核查責任。同時,進一步厘清了證券公司資管業務的法律性質和法律適用。”證監會主席易會滿近日接受新華社專訪時,就新證券法如何強化證券業務活動監管作了上述闡釋。

  在2005年完成的前次證券法大修中,“業務管理模式”取代了原先的“類別管理模式”,對證券公司的業務進行了細化和拓展,精細化的“牌照”管理由此開啟。而隨著資本市場的發展,證券公司的業務又有了新變化,相應的,監管也在調整優化。

  如券商資管業務,在新證券法中,已不再列示為證券公司的“業務分類”之一。新證券法同時明確:證券公司經營證券資產管理業務的,應符合基金法等法律、行政法規的規定。

  此前,“資管新規”基本統一了對不同機構的同類(資管)產品的監管標準。券商資管機構依規大刀闊斧地“去通道化”,進行公募化改造。新證券法通過進一步厘清券商資管業務的法律性質和法律適用,將行業的改造、監管的統一,體現為法條的修訂和明晰。

  同時,新證券法將“證券融資融券”和“證券做市交易”新列入證券公司的業務分類,使原來的“七類業務”變為“八類業務”。新證券法還規定:證券公司從事證券融資融券業務,應當采取措施,嚴格防范和控制風險,不得違反規定向客戶出借資金或者證券。

  對此,中國人民大學法學院教授劉俊海表示,兩融業務和做市業務是證券公司依據行政許可,依據法律規定的條件和程序獲得的特許持牌業務,在立法中需作出相關規定。此外,這兩類業務的風控要求較高,所以要專門加強風控,避免風險外溢。

  防范風險 全面提升治理、內控、合規要求

  在總結此次證券法修訂的十個主要方面時,易會滿專門提到了“強化監管執法和風險防控”。為提高證券公司的防風險水平,新證券法調整、補充了多項條款。

  如對證券公司的設立條件,新證券法將原法條的第六款由“有合格的經營場所和業務設施”修改為“有合格的經營場所、業務設施和信息技術系統”。劉俊海認為,新增對信息技術系統的要求,主要就是為了防風險,確保在數字化、網絡化時代,證券公司的技術系統是安全可靠的。

  而在對證券公司經營運行的監管方面,觸發“責令限期改正”監管舉措的違法違規情形由“證券公司的凈資本或者其他風險控制指標不符合規定”優化為“證券公司的治理結構、合規管理、風險控制指標不符合規定”。

  “公司治理體系、合規體系、風控體系,對證券公司的可持續發展而言,是攸關成敗的大事。”劉俊海認為,證券法的修訂,一方面意味著證券公司要更加注重股東會、董事會、監事會,以及內控審計的重要性;另一方面,證券公司應關注風險管理存在敞口的地方,加強細節管理,加強合規體系建設。

  上證報注意到,近期就有多家大中型券商因合規管理問題被證監會采取了監管措施。劉俊海認為,證券法的修訂、監管的加強,將使合規不再僅僅是“紙面之規”,更要確保在實際業務中落地生根。其中,一個直觀改變將是,證券公司的風控及合規人員的“話語權”和薪酬待遇會進一步提升。

  強化投保 要求建立客戶信息查詢制度

  為投資者保護設立專門章節,是此次證券法修訂的亮點之一。而為廣大投資者提供服務,正是證券公司多項業務的核心。因此,強化投資者保護,必然要對證券公司提出新的要求。

  新證券法在“證券公司章”中,增加了這么一條:證券公司應當建立客戶信息查詢制度,確??蛻裟軌虿樵兤滟~戶信息、委托記錄、交易記錄以及其他與接受服務或者購買產品有關的重要信息……上述信息的保存期限不得少于20年。

  “這是保護投資者的基礎性制度。”南開大學金融研究院院長田利輝表示,證券公司有著天然的義務去保證客戶能夠查詢、找回其交易的重要信息?,F在,這一天然義務以法律的要求明確了下來,對投資者是重大利好。

  由新證券法明確下來的還有:證券公司的投資者適當性管理責任、證券公司對普通投資者的舉證責任倒置。

  在“投資者保護章”中,第一條即規定:證券公司向投資者銷售證券、提供服務時,應當按照規定充分了解投資者的基本情況、財產狀況、金融資產狀況、投資知識和經驗、專業能力等相關信息;如實說明證券、服務的重要內容,充分揭示投資風險;銷售、提供與投資者上述狀況相匹配的證券、服務……證券公司違反(第一款)規定導致投資者損失的,應當承擔相應的賠償責任。

  對此,上海創遠律師事務所許峰認為,該法條將對證券公司展業層面的投資者保護帶來巨大變化,將倒逼證券公司誠信履職、合規展業。

  該章的第二條規定:普通投資者與證券公司發生糾紛的,證券公司應當證明其行為符合法律……不存在誤導、欺詐等情形。證券公司不能證明的,應當承擔相應的賠償責任。

  北京市盈科(濟南)律師事務所沈濤表示,在民商事訴訟中,一般遵循的原則是誰主張誰舉證。但在證券市場中,普通投資者相對于證券公司而言,顯然是弱勢一方,所以新證券法明確了舉證責任倒置的原則,以避免證券公司利用自身優勢,侵害普通投資者的合法權益。

  田利輝總結道,新證券法明確了證券公司在投資者保護方面的主體責任,大力加強投資者保護,有利于增強市場信心,是資本市場長期健康發展的重要基石。孫越 王紅

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